第266章 对标赛力斯，北汽蓝谷的营收爆发可期

  如果从资不抵债的角度去分析，北汽蓝谷最危险应该是去年3季度，资产负债率达到92.3%，总负债303亿，有息银行借款85亿，看着有点危险，但去年3季度的市值还收在449亿，比现在的400亿还高一些，去年的银行借款的压力是通过子公司融资解决了。

  2024 年12月，北汽蓝谷旗下核心子公司北京新能源汽车股份有限公司（北汽新能源）完成101.5 亿元融资。北汽新能源正式与北京国有资本运营管理有限公司、宁德时代、小马智行等 11 家战略投资者签署协议，以每股 2.3815 元的价格完成 81.5 亿元公开挂牌增资。同时，北京汽车以非公开协议方式增资 20 亿元，本轮融资总额达 101.5 亿元。

  此次融资用途明确，主要用于偿还银行贷款形成的债务、业务运营及研发投入。评估显示，北汽新能源股东全部权益价值达 257.16 亿元，较账面增值 276.03%。增资后，北汽蓝谷仍保持控股股东地位，对重大决策拥有决定权。这轮融资不仅缓解了北汽新能源连续多年亏损的财务压力，也为其产品研发、智能驾驶技术合作（如与小马智行联合开发 L4 级 Robotaxi 车型）及市场拓展提供了关键资金支持。

  北汽蓝谷 2025 年 4 月 28 日公告，其 60 亿元增发方案主要投向新能源车型开发（50 亿元）和AI 智能化平台及智驾电动化系统开发（10 亿元）。虽然享界品牌是重点发展方向之一，但增发资金并未明确将 “享界新车型产能” 作为主要用途，而是覆盖极狐、享界多场景车型的研发及技术升级。

  从资金分配看，享界车型开发在 2023 年定增中已规划 55.32 亿元投资（拟使用募集资金 7 亿元），而 2025 年增发更侧重技术研发（如 AI 智能化平台）和产品谱系扩充（含极狐增程、MPV 等车型）。此外，享界超级工厂一期 12 万辆 / 年产能已于 2024 年建成（投资 16 亿元），二期扩产计划主要依赖自筹及战略投资者资金，与本次增发无直接关联。

  综上，60 亿增发的核心目标是技术迭代与产品升级，而非直接聚焦享界产能建设。尽管享界是战略重点，但其产能扩张更多由历史投资和其他融资支持，本次增发资金用途更广泛。

  北汽蓝谷完成今年的这次增发，未来大概率还要以更高的价格不断在市场抛出增发方案，一方面是北汽集团手握千亿的投资计划要注资进入，另一方面也是所有上市公司的常规打法，不断在股价上涨的过程中募集资金加快公司的产能扩张。

  可以看着赛力斯的变化做北汽蓝谷的预期，目前看资不抵债的风险确实不大。